Ekonomi
Stagflation: vad det är och hur du känner igen det i siffrorna
Priserna stiger, arbetslösheten stiger och tillväxten står still. Kombinationen ska inte kunna uppstå enligt läroboken. Just därför är den svår att bekämpa.
Stagflation är stagnation och inflation samtidigt. Normalt hänger de två ihop åt motsatt håll: när efterfrågan faller sjunker priserna och arbetslösheten stiger, när efterfrågan stiger gör priserna och sysselsättningen detsamma. Vid stagflation bryts det sambandet. Ekonomin kyls av men priserna fortsätter uppåt. Centralbanken hamnar i ett läge där varje åtgärd gör det ena problemet värre.
Varför kombinationen är ett problem
En centralbank har i grunden ett verktyg: räntan. Höjs den dämpas efterfrågan och inflationen faller, men arbetslösheten stiger. Sänks den händer det omvända. Vid vanlig lågkonjunktur är valet enkelt, eftersom inflationen redan är låg och en sänkning hjälper mot båda problemen.
Vid stagflation finns inget sådant val. En höjning som knäcker inflationen fördjupar arbetslösheten i en ekonomi som redan är svag. En sänkning som räddar sysselsättningen eldar på priser som redan stiger för snabbt. Politiken tvingas välja vilket problem som ska prioriteras. Det valet är laddat på ett sätt som räntebeslut normalt inte är.
Så uppstår det
Den vanligaste utlösaren är en utbudschock, något som gör produktionen dyrare utan att efterfrågan ökat. Energipriser är det klassiska fallet, eftersom energi går in i nästan varje led av produktionen och därmed höjer priset på allt annat.
- UtbudschockOlja, gas, livsmedel eller insatsvaror blir plötsligt dyrare. Kostnaden går vidare till konsumentpriserna samtidigt som produktionen dras ned.
- Förväntningar som fastnarNär löntagare och företag börjar räkna med fortsatt hög inflation byggs den in i löner och prislistor. Då fortsätter priserna uppåt även efter att chocken passerat.
- Fel avvägd politikStimulanser som möter en utbudschock med mer efterfrågan förvärrar prisbilden utan att lösa produktionsproblemet.
- Strukturella hinderTrögheter på arbetsmarknaden eller i regleringar som gör att ekonomin inte anpassar sig när förutsättningarna ändras.
Sjuttiotalet, det klassiska exemplet
Oljekriserna 1973 och 1979 är läroboksfallet. Oljepriset mångdubblades på kort tid, västvärldens produktionskostnader sköt i höjden och tillväxten stannade. Samtidigt var inflationen tvåsiffrig i flera länder och arbetslösheten steg.
Perioden fick stora följder för hur penningpolitik bedrivs. Insikten att inflationsförväntningar kan bita sig fast ledde fram till oberoende centralbanker med uttalade inflationsmål, den ordning som gäller i dag och som ger Riksbanken ett mål på 2 procent mätt med KPIF.
Tre siffror som avgör läget
Stagflation går att kontrollera själv. Tre serier räcker. Alla tre publiceras löpande av svenska myndigheter.
| Mått | Vad du tittar efter | Var du hittar det |
|---|---|---|
| Inflation, KPIF | Tydligt över målet på 2 procent under längre tid | SCB, publiceras månadsvis |
| Arbetslöshet | Stigande trend, inte en enskild månad | SCB:s arbetskraftsundersökning |
| BNP | Nolltillväxt eller fallande, flera kvartal i rad | SCB:s nationalräkenskaper |
Alla tre måste peka åt fel håll samtidigt. Hög inflation med god tillväxt är en överhettning. Hög arbetslöshet med låg inflation är en vanlig lågkonjunktur. Först när priserna stiger snabbt medan ekonomin står still och arbetslösheten klättrar är ordet befogat.
Är Sverige i stagflation nu?
Nej. Två av tre indikatorer pekar åt fel håll för den diagnosen. Inflationstakten enligt KPIF låg på 0,7 procent i augusti 2026 enligt SCB:s preliminära beräkning. Målet är 2 procent. Enligt KPI låg takten på 0,3 procent. Riksbankens styrränta står i 1,75 procent.
Arbetslösheten är däremot hög. I juli 2026 var 467 700 personer arbetslösa enligt arbetskraftsundersökningen, motsvarande 7,8 procent av arbetskraften. Kombinationen svag arbetsmarknad och låg inflation är en vanlig lågkonjunktur, inte stagflation. Skillnaden är inte akademisk. Mot lågkonjunktur fungerar räntesänkningar. Mot stagflation gör de inte det.
Vad stagflation gör med sparande
Perioden är svår för de flesta tillgångsslag samtidigt, vilket är ovanligt. Obligationer tappar realvärde när inflationen äter upp kupongen. Aktier pressas av att vinsterna faller när efterfrågan viker, samtidigt som högre räntor sänker värderingen. Kontanter urholkas snabbast av alla.
Historiskt har realtillgångar klarat sig bäst, sådant vars pris följer med prisnivån uppåt. Att dra slutsatsen att ett visst tillgångsslag är rätt val nu vore att göra en prognos. Sådana finns inte på den här sajten. Det som är värt att ta med sig är i stället varför den vanliga portföljregeln om att obligationer skyddar när aktier faller inte gäller under just den här sortens kris.
Visste du att
- Ordet myntades i brittiska underhusetBegreppet är en sammansättning av stagnation och inflation och kom i bruk under sextiotalet, långt innan sjuttiotalets oljekriser gjorde fenomenet välkänt.
- Sverige ligger under inflationsmålet just nuKPIF låg på 0,7 procent i augusti 2026 enligt SCB:s snabbberäkning, publicerad 7 september 2026. Målet är 2 procent.
- Snabbberäkningen reviderasSCB publicerar först en preliminär siffra och därefter den ordinarie statistiken ett par veckor senare. För augusti 2026 var den ordinarie publiceringen satt till 14 september.
- Arbetslösheten mäts med en urvalsundersökningArbetskraftsundersökningen bygger på intervjuer och inte på en fullständig räkning, vilket gör att enskilda månader rör sig mer än den underliggande trenden.
Vanliga frågor
Vad är stagflation?
Stagnerande ekonomi och hög inflation samtidigt, oftast tillsammans med stigande arbetslöshet. Kombinationen är ovanlig eftersom svag efterfrågan normalt håller nere priserna.
Vad orsakar stagflation?
Vanligast är en utbudschock som gör produktionen dyrare utan att efterfrågan ökat, till exempel kraftigt stigande energipriser. Blir inflationsförväntningarna sedan inbyggda i löner och priser fortsätter inflationen även efter att chocken passerat.
Varför är stagflation svårare än en vanlig lågkonjunktur?
För att centralbankens verktyg drar åt olika håll. En räntehöjning dämpar inflationen men fördjupar arbetslösheten. En sänkning gör tvärtom. Vid vanlig lågkonjunktur är inflationen låg. Då hjälper en sänkning mot båda problemen.
Är Sverige i stagflation?
Nej. Arbetslösheten är hög, men inflationen ligger under Riksbankens mål. KPIF var 0,7 procent i augusti 2026 mot målet 2 procent. Svag arbetsmarknad och låg inflation är en lågkonjunktur.
När hade Sverige stagflation senast?
Sjuttiotalets oljekriser är den period som brukar beskrivas så, med hög inflation och svag tillväxt samtidigt. Att sätta exakta start- och slutdatum är svårt, eftersom begreppet beskriver ett tillstånd och inte ett mätbart tröskelvärde.
Hur skiljer sig stagflation från recession?
En recession är fallande produktion. Stagflation är fallande eller stillastående produktion i kombination med hög inflation. En recession med låg inflation är därmed ingen stagflation.
Hur ser man om det är på väg?
Följ tre serier hos SCB samtidigt: KPIF, arbetslösheten enligt arbetskraftsundersökningen och BNP. Pekar alla tre åt fel håll under flera kvartal är diagnosen rimlig. En enskild månad räcker inte.
Vad gör en centralbank åt stagflation?
Prioriterar. Inflationsmålande centralbanker har valt att bekämpa inflationen först, med motiveringen att förlorad trovärdighet kring inflationsmålet är dyrare på sikt än en tillfälligt högre arbetslöshet.
Källor
- SCB: Snabb-KPI för augusti 2026, publicerad 7 september 2026: inflationstakten enligt KPI 0,3 procent och enligt KPIF 0,7 procent. Även att ordinarie publicering var satt till 14 september 2026.
- Ekonomifakta: arbetslöshet, uppdaterad 21 augusti 2026: 467 700 arbetslösa i juli 2026 enligt arbetskraftsundersökningen, motsvarande 7,8 procent av arbetskraften.
- Riksbanken: inflationsmålet: målet om 2 procent mätt med KPIF.
- Sveriges riksbank: styrräntan 1,75 procent, gäller från 26 augusti 2026.
Läs vidare
Hur uppgifterna på sidan har kontrollerats och varför varje siffra bär ett datum står i vår redaktionella policy.
Sajten lämnar inga prognoser och inga rekommendationer, vilket förklaras under ansvarsfriskrivning. Hittar du ett fel går rättelsen via kontaktsidan.