Sju besked utan ändring. Ändå pekar Riksbanken uppåt

Den 20 augusti lämnade direktionen styrräntan oförändrad för sjunde beskedet i rad. Ett stillestånd som varar i elva månader brukar läsas som ett förstadium till en sänkning, särskilt när den uppmätta inflationen ligger långt under målet. Riksbankens egen text pekar åt andra hållet. Direktionen skriver att sannolikheten för en räntehöjning senare i år kvarstår. Sidan går igenom vad som ligger bakom den formuleringen.

Så länge räntan har stått still

Sänkningen till 1,75 procent beslutades vid mötet den 23 september 2025 och gäller från den 1 oktober samma år. Sedan dess har direktionen fattat sju penningpolitiska beslut utan att röra nivån: i november och december 2025, sedan i januari, mars, maj, juni och augusti 2026.

Elva månader är en lång period utan förändring med svenska mått. Perioden går att läsa som handlingsförlamning eller som ett medvetet avvaktande. Riksbankens text i augusti ger ett tydligt svar på vilken av tolkningarna som gäller.

Två inflationstal som pekar olika

Den uppmätta inflationen är låg. Direktionen skriver samtidigt att den mer underliggande inflationen, som rensar bort både energipriserna och de direkta effekterna av de tillfälliga finanspolitiska åtgärderna, ligger relativt nära 2 procent.

Skillnaden är hela poängen med beskedet. Ett lågt uppmätt tal som beror på tillfälliga politiska åtgärder försvinner ur statistiken när åtgärden upphör. En underliggande takt nära målet är det Riksbanken styr mot. Den ger inget utrymme för en sänkning.

Vad som drev bedömningen i augusti

Under sommaren blev både tillväxten och inflationen högre än i prognosen från juni. Utbudsstörningarna i Mellanöstern finns kvar som grundorsak eftersom kriget fortfarande pågår. Risken för att den underliggande inflationen ska bli för hög består därmed. Oljepriset och vissa andra råvarupriser har samtidigt fallit tillbaka sedan i våras.

Bilden är inte entydig. Företagens prisplaner har dämpats, störningarna i globala värdekedjor har avtagit och arbetsmarknaden har utvecklats något svagare än väntat. Arbetslösheten är fortfarande hög. Stämningsläget i ekonomin har förbättrats tydligt och BNP-tillväxten ser starkare ut än prognosen.

Direktionens slutsats är att utsikterna i stora drag står sig. Skulle den oväntat höga inflationen under sommaren visa sig vara inledningen på en större och mer bestående uppgång skriver Riksbanken att penningpolitiken kommer att anpassas i en stramare riktning.

Beskedet i augusti hade inga nya prognoser

Vid fyra av årets åtta möten publiceras en penningpolitisk rapport med nya prognoser. Vid de övriga kommer en penningpolitisk uppdatering, som innehåller direktionens bedömning av hur ny information påverkar utsikterna men inga nya prognossiffror.

Augusti var ett uppdateringsmöte. Formuleringen om sannolikheten för en höjning är därför en bedömning i ord, inte en punkt på en ny räntebana. Nästa rapport med prognoser kommer den 24 september 2026. Först då finns en uppdaterad bana att jämföra med.

Datumen inför nästa besked

Mötet hålls den 23 september. Beskedet kommuniceras dagen efter, den 24 september, tillsammans med den penningpolitiska rapporten. Protokollet från mötet publiceras omkring fem arbetsdagar senare.

Beslutet i augusti tillämpas från den 26 augusti 2026. Den ordningen gäller genomgående: nivån ändras inte samma dag som beskedet ges utan några dagar senare.

Vanliga frågor